高负债率集团资金风险防控的研究

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　 摘要：近年来，国内企业资金亏空丑闻、债务爆发事件络绎不绝，尤其是主要依靠银行融资经营的高负债率企业。但目前该类企业整体的财务管理水平和风险控制能力相对滞后，制约着企业进一步做大做强。为保障企业的经营行为在安全框架下进行，建立一套与之相适应的、完整、科学、可操作的资金风险防控体系无疑具有重大的意义和深远影响。

　关键词：高负债率企业;资金运作模式;资金风险防控

　本文以 S 集团为例，对高负债率集团的资金运作和风险防控为研究内容，通过对资金管理现状存在的问题入手，针对性建立企业集团资金风险防控体系，从而降低资金运行风险，实现企业集团长期可持续发展。通过研究，以期对企业集团资金管理和制度建设上有所帮助。

　一、资金管理相关理论

　（一）资金流风险的相关理论

　资金流风险是指资金流不能够满足公司资金筹集、运用、收回及

　分配的循环过程因资金链的需求无法得到满足而引发危机的可能性。

　以风险的成因为标准，将资金流风险分为：（1）企业负债经营而产生的因不能还本付息产生的筹资风险;（2）投资过程中及完成后，投资者发生经济损失或无法实现预期收益的投资风险;（3）成本资金转化为货币资金的过程中，企业在销售、回款、存货、信用等方面管理不善，造成财务损失的资金回收风险;（4）由于税率变动或利润分配不合理，给企业今后的生产经营活动带来不利影响的收益分配风险。

　（二）集团资金运作模式的相关理论

　资金运作的目的是防止企业集团发生支付危机，保持现金流动的均衡性，并通过现金流动有效控制企业的经营和财务活动，获取最大收益。

　国内集团的资金运作模式主要分为以下几类：（1）统收统支：一切资金收支集中在集团财务部;（2）拨付备用金：按照一定期限统拨给下属单位备用金;（3）设立结算中心：集团实施资金集中管理，为成员企业统一筹集、分配、使用和管理资金活动; （4）设立内部银行：将社会银行职能与管理方式引入企业内部管理机构;（5）财务公司：经营部分银行业务的非银行金融机构。

　（三）资金安全管理和风险防控的相关理论

　风险防控按照流程顺序分为：（1）风险分析：通过历史数据、行业资料采用定性与定量相结合的方法进行分析，找出影响企业资金风险的内、外部因素;（2）风险预警评估：设定预警线，用来度量某种状态偏离预警线的强弱程度，建立财务安全系数来衡量企业资金安全

　风险状态，及时提醒管理层予以关注; （3）风险控制：根据风险特性、发展策略、社会经济环境等因素，并衡量风险控制所产生的成本及收益之间的关系，本着收益最大化的原则制定。（4）信息反馈和考核评价：结合奖惩制度对风险控制的效果及各环节的责任人进行考核评价。

　二、S 集团案例分析

　（一）S 集团简介及现状

　S 集团为某市国有集团公司，涉及供水、污水处理、工程建设等多个业务领域。其中供水企业资金流稳定，且有水费收费权做背书融资较容易，但财务成本居高不下导致多年亏损;而污水处理及工程建设企业需要大规模投资，资金需求大且回款周期长，一些企业因抢占市场，项目投资金额远超企业承受能力导致债务危机。而且，集团内一些企业资金长期闲置不能有效利用、一些企业资金严重短缺无法实现规模扩张，而 S 集团整体资产负债率高达 77%，带息负债规模 130亿元，且融资成本居高不下，发展主要依靠银行融资，而且因缺少有效的资金计划及防控体系，出现了“两金”占比高、债务结构不合理、还款压力大等问题。

　（二）资金运作模型的设计

　针对 S 集团的各业务类别的差异性，按照“集中管理、统一筹措、综合平衡”的管理原则，综合结算中心、内部银行模式设计了一套资金管控体系，预防部分企业资金链断裂的同时，有效提高资金使用效率。

　（1）资金归集模式：要求各级单位保留除“三类资金”外的闲置

　资金均归集至集团资金池，由集团资金中心根据各企业资金需求统一调配。“三类资金”包括企业日常经营所需资金、无法动用的保证金及财政资金，以及为满足融资需求保留一定比例的存量资金。归集资金的企业享有远高于银行同期存款利率收益，而集团能将这些利用效率低下的资金用于投资较高利润水平的项目，实现收益最大化。

　（2）内部借款模式：依靠整体规模与银行进行谈判签署战略合作协议，将融资成本控制在较低水平，大幅低于市场同期水平。同时，根据“不盈利”原则和“统借统还”的税收政策，S 集团以同等利率水平将借款提供给有融资需求的企业，解决了部分企业融资难、成本高的问题，帮助企业渡过难关。

　（3）资金监控模式：通过银企直联系统进行资金监控，选取集团内使用范围大、资金存量大、为企业带来效益的银行签署合作协议，实时掌握所属单位在该银行的资金流动情况。对于部分未纳入银企直联的账户，通过按月度、季度收取银行对账单和不定期抽查来实现资金监控。

　（4）资金预算管理：建立资金计划、资金分析和资金考核的全过程闭环管理，各单位资金的使用必须根据生产经营计划、费用预算情况编制年度及月度资金计划。资金使用必须按照资金收支预算计划执行，严控计划外资金支付。预算执行偏差率纳入考核指标，强化了预算剛性约束机制。

　（三）资金风险防控体系的建立

　在建立资金集中管控体系的基础上，S 集团还应设立了资金风险

　防控体系，警示管理层采取相关举措控制资金风险。

　（1）构建资金风险预警体系

　因现实中各因素对于企业资金安全风险的影响作用不一样，通过阿特曼的多元判别模型从总体角度检查各公司的财务状况。即从企业偿债能力、获利能力和营运能力结合看待企业资金风险。

　Z=1.2×（期末营运资产/期末总资产）+ 1.4×（期末留存收益/期末总资产）

　+3.3×（息税前利润/平均总资产）+0.6× （期末股东权益市场价值/期末总负债）

　+ （营业收入/平均总资产）

　 当 Z 值大于 2.675 时，无资金安全风险;当 Z 值小于 1.81 时，财务状况堪忧;当 Z 值在两者之间，说明财务状况不稳定，应采取举措防范风险。

　（2）建立严格投资管理体系

　建立严格的投资论证方案，并不断加强后评价工作，要求各单位根据自身融资能力适当进行举债投资，严禁低水平、同质化、过剩产能的投资，控制未来收益无法预期的投资。

　同时根据各企业资产负债率水平，差别管理。对于资产负债率大于等于 80%但未超过 85%的企业，集团将严格控制其实施股权类投资;对于资产负债率大于等于 85%但未超过 90%的企业，集团公司将严格控制其与主业生产经营无关的固定资产投资;对于资产负债率大约等于 90%的企业，集团公司将严格控制其各类投资。

　（3）建立历史欠款回收跟踪体系

　建立相应激励机制，要求各企业加快外欠资金回收，严控应收账款增长幅度。根据欠款属性实施差异化管理：对于业务规模扩大导致

　的应收账款增长的，原则上增长规模比例不超过营业收入规模;约束债权小于 3 年的应收账款总量比例;严控债权超过 3 年以及涉诉应收账款的增长。

　通过财务信息化系统建立时效预警机制，密切跟踪各项到期应收账款，及时通过采取催收、对账、诉讼、仲裁等有力措施确保债权时效延续并及时回收应收款项。

　（4）深化企业改革

　响应国家推进国有企业混合所有制改革的号召，积极推进市场型企业“增资减债”，扩大股权性融资比重，降低债务性融资规模，优化资本结构，提升国有资本回报率。同时不断出清出让空壳低效企业及压缩管理层级，实施“减量降债”，止住企业的出血口。

　（四）资金风险防控成效

　通过资金集中管控，S 集团实现了内部闲置资金归集 16 亿元，用于企业内部借款 20 亿元，降低带息负债规模近 10 亿元，融资成本率降至人民银行中长期基准利率水平，年财务成本降低近 5000 万元。同时通过混合所有制改革吸引外部投资、欠款回收历史欠款和避免不合理投资，S 集团资产负债率降低了三个百分点。而预警机制的建立，使 S 集团能够针对性管理子公司经营行为，调整相应战略部署，避免其陷入资金短缺风险。

　三、结论

　本文采取理论研究与实际业务相结合的方式，从企业集团资金安全控制的角度出发，构建了企业集团资金运作模式和安全框架体系，

　并以此为抓手，引导各公司提高财务管理能力，保证企业资金流正常运转，提升企业市场竞争力。

　参考文獻：

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　[2]文畴.企业财务风险管理[M].北京大学出版社，2012 （07）.

　[3]陈苇.论企业债务风险及防范[J].财务会计，2012 （09）.